Cogna: gestora encerra posição “vendida” após ação cair 50% em 4 meses
dezembro 4, 2020
CONDADO DA FARIA LIMA – A Studio Investimentos encerrou uma posição “short” (quando você ganha com a queda das ações) muito vencedora em Cogna (COGN3). Desde que foi montada a operação, em julho, a ação caiu quase 50%, informa a gestora em relatório sobre o resultado dos fundos em novembro.
Na época que abriu o “short” em Cogna, o gestor e fundador da Studio, Breno Guerbatin, contou ao Stock Pickers os 4 motivos que o fizeram montar a operação (reveja a entrevista após o final do texto).
No relatório divulgado hoje, a gestora recorda que a Cogna passava na época por um momento de grande euforia e “com elevada presença de pessoas físicas, influenciadas por discussões frequentes nas redes sociais em meio ao processo de abertura de capital na Nasdaq da sua subsidiária de Sistemas de Ensino, a Vasta”. Somente em julho, COGN3 subiu 40% na B3, na hipótese de que o IPO geraria um valor adicional à empresa.
A Studio não concordava com isso: “os números da Vasta já estavam consolidados no resultado da Cogna e separá-los não possibilitaria nova geração de valor, tampouco aumento de lucro da Cogna ou mudança relevante nas projeções de resultados para frente”. Somado a isso, a Cogna vinha mostrando piora nos resultados de Ensino Superior (via Kroton), com queda de 60% na captação de vestibulares presenciais e pressões de preços nas mensalidades tanto no presencial quanto no EAD (ensino à distância).
Como a Kroton ainda era mais de 70% da receita da Cogna, a opinião da Studio é que: “enquanto a Kroton não conseguir fazer o turn around da operação, dificilmente a empresa consolidada conseguirá apresentar retornos razoáveis aos seus acionistas”.
Então, por que zerou o short?
Apesar de definir os desafios de reestruturação da Cogna como “muito grandes”, a Studio optou por zerar a opção short por “não conseguir mais encontrar margem de segurança relevante para seguir carregando uma posição vendida após tão pronunciada queda”. A gestora carioca cita ainda que em dezembro a Cogna pretende lançar um plano completo de reestruturação das operações da Kroton, ao qual o mercado pode dar o “benefício da dúvida”.
Em novembro, o fundo de ações Studio 30 teve rentabilidade de 12,25%, abaixo da alta de 15,90% do Ibovespa. No entanto, o fundo está na frente do índice no acumulado de 2020: +0,7% pra Studio, contra -5,9% do Ibovespa.
Relembre a entrevista feita com o gestor da Studio em agosto:
