Ações da Americanas (AMER3) devem desabar nesta quinta; analistas veem notícia “desastrosa” para varejista

Uma bomba sem precedentes para a Americanas (AMER3) e com consequências por um bom tempo para as ações. Foi assim que o mercado recebeu o fato relevante divulgado pela varejista logo após o fechamento do mercado nesta quarta-feira (11), em que a empresa apontou inconsistências contábeis num valor de R$ 20 bilhões. Além disso, a empresa anunciou a saída dos recém-empossados Sergio Rial (presidente) e André Covre (diretor financeiro e de relações com investidores) da companhia, tidos como as esperanças para a companhia após um 2022 bastante difícil.

Apesar das incertezas ainda bastante grandes sobre os impactos das “inconsistências” – a companhia afirmou que, apesar de não conseguir determinar todos os impactos no balanço, acredita que o efeito caixa seja imaterial – as leituras são muito negativas para a empresa, trazendo prenúncios de forte queda para os ativos na sessão desta quinta-feira (12).

O Itaú BBA, após a divulgação do anúncio, destacou esperar que a ação sofra significativamente durante as negociações de quinta, dada a crença de que seu desempenho (positivo) recente foi impulsionado principalmente pelas expectativas do mercado em relação às entregas de Sergio Rial no médio e longo prazo. Dadas as notícias desfavoráveis, os analistas também optaram por colocar a recomendação para o ativo em revisão até que possam entender melhor a situação da empresa.

Leandro Siqueira, sócio-fundador da Varos Research, aponta que o fato relevante não é tão claro e provavelmente a própria empresa ainda está tentando entender o que aconteceu.

A Americanas afirmou no comunicado que as inconsistências estão em lançamentos contábeis “redutores da conta fornecedores” – operações de financiamento de compras em que a companhia é devedora de instituições financeiras e que não estavam “adequadamente refletidas” no balanço.

Siqueira aponta que, pelo que foi emitido no comunicado, a Americanas deixou de registrar uma das contas do negócio que chama risco sacado. “Basicamente, é quando compra os produtos do fornecedor e, ao invés de pagar nos próximos 90 dias, há uma negociação com instituição financeira para realizar um adiantamento para o fornecedor. O banco adianta e a varejista fica com a contraparte. O que parece a princípio é que foi removida da conta de fornecedores a parte que o banco adiantou, mas não foi contabilizada a outra parte”, avalia.

“Só teremos uma visibilidade maior quando eles emitirem seu balanço. O mercado deve massacrar as ações”, avalia Siqueira. A companhia divulgará seus resultados de 2022 no próximo dia 29 de março. Agentes de mercado apontam que, mesmo que não haja efeito caixa, pode haver impacto na alavancagem.

O rombo anunciado é mais uma notícia considerada desastrosa em um case que já enfrentava grande desconfiança dos investidores, mesmo após uma perspectiva mais positiva com o anúncio de Sergio Rial como presidente da empresa.

Na sessão de 22 de agosto do ano passado, um dia após o comunicado de que Rial iria assumir a empresa (a partir de janeiro deste ano), os papéis AMER3 subiram 22,5%. Contudo, o papel não evitou acumular a segunda maior baixa do Ibovespa do ano passado, com queda de 68,75% em meio a uma sequência de resultados ruins e visão de que os vários desafios que Rial teria que enfrentar não seriam resolvidos num curto espaço de tempo. Contudo, em apenas dez dias no comando da empresa, ele já se deparou com grandes problemas.

Assim, a saída dele e de Covre após ser detectada a inconsistência é mais um grande fator negativo.

“O Sergio Rial começou há cerca de dez dias. Provavelmente ele mesmo descobriu o problema e, quando viu, tratou de sair. Era uma das grandes esperanças da companhia, por ser muito bem visto [pelo mercado]”, avalia Siqueira.

Esperava-se que o executivo, ex-presidente do Santander Brasil (SANB11), trouxesse novas ideias para a varejista. Além disso, com a experiência que possui no setor financeiro, a projeção era de que Rial contribuísse significativamente para o avanço da Ame, a plataforma financeira da Americanas. A ida de Covre para a Americanas também era muito bem vista pelos investidores, com expectativa de que ele fortalecesse a comunicação e transparência com o mercado.

Rial, aponta Rodrigo Fraga, analista da Guide Investimentos, era apontado como o “salvador da pátria” para a companhia, com boa resposta do mercado e expectativa de que traria uma visão disruptiva para Americanas. “É um choque extremamente negativo. A saída já seria negativa por qualquer motivo, mas sendo esse [motivo] anunciado, é muito pior”, avalia.

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“Sem grandes rodeios, é uma notícia desastrosa para a companhia”, avalia Fraga, que complementa ao apontar que o setor já vinha em um momento ruim, com as empresas crescendo pouco ou retraindo vendas. “A Americanas cometeu erros na condução da estratégia, em termos de mix de produtos oferecidos. O último resultado veio muito fraco. E agora temos uma inconsistência contábil com um montante gritante. Mostra uma falta de diligência interna da companhia por deixar uma quantia desse tamanho em uma conta-chave para uma empresa varejista”, destaca.

O analista da Guide também cita que há a quebra de transparência, citando que todos os agentes do mercado tomam decisões também considerando os dados passados. “Como, agora, vão tomar decisões se a empresa apresentou dados de forma não fidedigna?”, questiona. “Há questão contábil, a de governança ea  de quebra de confiança, que é algo difícil de recuperar”, finaliza.

Bruno Komura, analista da Ouro Preto Investimentos, classifica a notícia como péssima para a companhia, que já sofreu bastante com a alta competitividade do setor e cenário macro complicado.

O analista lembra que desde o final do ano passado a ação apresentou recuperação (ainda que não evitando uma forte queda no acumulado de 2022) e registrava ganhos de 24,35% em 2023 até a sessão desta quarta-feira, com o alívio na curva de juros tendo impacto mais positivo para a empresa, bastante descontada.

“Entre as empresas de e-commerce, ela é a que está mais alavancada e por isso as perspectivas não eram tão boas”. Assim, avalia, a renúncia do Rial deve ter forte impacto, porque parte do otimismo com o papel era por conta dele, com expectativa de que ele aumentaria a competitividade da companhia frente as concorrentes.

Com essa conjuntura bastante negativa no radar, analistas de mercado destacam que ainda é preciso entender qual é o impacto para a companhia. “Por enquanto, ainda não temos a determinada escala desse anúncio”, avalia Anderson Meneses, CEO & Fundador da Alkin Research.

Segundo ele, a notícia pode favorecer alguns pares do setor “porque quem busca exposição ao varejo, agora, dificilmente o fará pela Americanas”. Cabe ressaltar que, no after market da Bolsa de Nova York nesta quarta, as ações do Mercado Livre (MELI34), vista como queridinha entre as empresas de e-commerce, registravam ganhos de 7,17%, a US$ 1.004.

Em meio a tantas incertezas para a companhia, algo é certo: os próximos dias prometem ser nebulosos para a ação AMER3 na Bolsa brasileira.

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